区块链周刊报道，比特币（BTC）的链上数据揭示了对当前反弹可持续性的结构性担忧，守住 111,000 美元区域是避免进一步下行的根本。 正如 Glassnode 9 月 25 日报道的那样，美联储利率决定后从近 117,000 美元回落，反映了教科书式的“买入谣言，卖出新闻”的模式。 目前比特币从历史高点 124,000 美元跌至 111,012 美元，仅下跌 10.5%，与该周期之前 28% 的修正或早期牛市中 60% 的跌幅相比，跌幅不大。 然而，报告指出，这种表面的稳定性掩盖了市场疲惫，值得仔细关注。 链上指标描绘了一幅令人担忧的资本流动动态图景。本周期通过实现的市值增长吸收了 6780 亿美元的净流入，比上一个周期大了近 1.8 倍。 长期持有者已分配了 340 万枚 BTC 的利润，已经超过了之前的周期，凸显了经验丰富的投资者抛售压力的大小。市场结构揭示了机构需求与长期持有者分布之间的脆弱平衡。 比特币的已实现盈亏比在 10 年已达到 2025 以上的极端水平，从历史上看，当获利了结主导市场活动时，比特币将出现周期性峰值。 美国交易的比特币现货 ETF 流入此前吸收了大量抛售，但在 FOMC 会议前后从每天 2,600 BTC 暴跌至几乎为零。 与此同时，长期持有者分配激增至每月 122,000 BTC，造成了不平衡，为疲软奠定了基础。 衍生品市场通过强制平仓和去杠杆化放大了调整。随着比特币跌破 113,000 美元，期货未平仓合约从 448 亿美元大幅下降至 427 亿美元，114,000 美元至 112,000 美元之间的密集清算集群推动了激进的抛售。 虽然这次去杠杆重置清除了过剩的杠杆，但它也揭示了市场对流动性驱动波动的脆弱性。 期权市场反映出下行担忧加剧，看跌/看涨期权偏度在调整后从 1.5% 飙升至 17%。 期权未平仓合约总数接近历史高点会产生伽马悬垂，从而放动性，尤其是在交易商空头伽马的情况下。 由于比特币目前的交易价格为 109,466 美元，因此 111,800 美元的水平代表了短期持有者成本基础，并在近期抛售期间提供了临时支撑。 随着市场在机构积累和持有者的长期获利了结之间游走，这一技术基础变得至关重要。 比特币维持阈值的能力将决定这次调整是否代表健康的盘整或标志着更深层次降温趋势的开始。 如果没有新的机构需求来抵消持续的长期持有者分配，价格大幅下跌的风险就会大幅增加。
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发表于 2025-9-26 21:29:18
